一个经济体是否运行良好，主要看经济增长、物价、就业和国际收支四个方面的情况。现从这四方面来看，2012年一季度我国经济运行良好，继续平稳地运行在下行周期中，呈现软着落的态势。然而，笔者认为，我国经济增速回落远远没有见底，将继续运行在下行周期之中。何时见底？现在还很难预测。
进入下行周期有更深层次的原因，是我国潜在经济增长速度已经回落了2—3个百分点。过去33年，我国经济保持了年均10%的增长速度，潜在经济增长速度也大致在10%左右。展望未来，我国人口红利边际效应正在降低，很快就会归零，人口负红利效应也将在不久的将来出现。目前城市化率已经越过50%，未来城市化的边际效应亦将下降。工业化和技术水平提升的边际速度也在下降。在某超级大国的战略遏制下，我国的外商直接投资和出口的增长速度出现下降，外贸依存度也于顶峰逐步回落。同时，由于我国的固定资产投资规模和经济规模已经很大，在这么大的基数上进一步保持高速增长的难度本身就越来越大。
在经济内在下行动力较强之际，在宏观经济政策还只是微调之时，在我国潜在经济增长速度回落到7%—8%区间之中，在2012年第一季度经济增长速度还有8.1%时，判断我国经济增长速度见底，显然为时过早了。
笔者认为，只有出现了以下信号时，才能判断本轮经济下行周期结束了，经济增速见底了。1)房地产价格见底，出口增速、外商直接投资增速不再下降。经济内在的下行动力开始减弱。2)宏观经济政策出现方向性调整，而不再是微调。货币政策从目前的偏紧转向正常，货币供应量能保持正常的增长。3)经济增长速度明显偏离潜在经济增长速度，失业现象明显增加，对应的增长速度至少下降到7%左右。
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