大行业,大空间
家具的需求和地产销售紧密相关,但资本市场往往忽略了收入增长这一更长期的驱动因素。此外,我们发现,全球的家具市场是家纺市场规模的3.7倍,而中国这一数字仅为1.5,这可能是由于家纺比家具更早开始了品牌化消费。
根据欧睿国际,中国家具消费的主要人群(即25-40岁的人群)中,5年后收入在1.5万-5万美元的人群数目将是目前的2.8倍,我们认为新晋中产阶级的涌现可能推动家具的品牌消费。
分散的格局也能孕育大公司
全球十大家具企业多数是出自市场规模排名前五的国家,而中国作为全球第二大家居市场,家具企业规模仍然偏小。通过对前六大家居市场的研究我们发现:1)前十大企业市占率可以占到19%-41%,而中国仅9%;2)最大的本土家具企业(除宜家以外)能占到2%至9%的市场份额,而中国最大的家具企业市占率仅1%,仍有广阔的成长空间。
Howdens 橱柜定制商——过去6 年间股价回报率最好的家具企业
Howdens在18年间发展成英国最大的橱柜品牌,收入在过去12年保持每年正增长,年均复合增速为16%。公司快速成长的关键在于三点:1)与小微企业建立良好的关系;2)强大的供应链管理;3)成本领先优势。
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